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小臭臭隐形的翅膀PTA反弹空间逐渐打开

炮火杀狼花第二部

    上周PTA上冲至年内新高6848元/吨,之后在宏观面开始转弱、商品共振式下行的作用下,回吐周内涨幅。近远月价差开始拉大,5—9价差目前已经扩大至400元/吨左右。

      PX价格持续坚挺

      尽管美国原油库存大幅增加,产量不断创新高,但OPEC坚持高效减产,再加上美国方面钻井平台数开始出现下滑,油价有望维持在当前价格水平。

   jin guan mei guo yuan you ku cun da fu zeng jia, chan liang bu duan chuang xin gao, dan OPEC jian chi gao xiao jian chan, zai jia shang mei guo fang mian zuan jing ping tai shu kai shi chu xian xia hua, you jia you wang wei chi zai dang qian jia ge shui ping.

      进入二季度,尤其是4月份,外盘PX装置检修较为集中,超过850万吨装置有检修计划。而国内PX供应方面,腾龙芳烃一套80万吨PX装置计划5月份检修一个月,另外一套80万吨推迟到6月份重启。这些使得PX在5月份之前的供应处于偏紧状态。

      PX供应唯一的增量可能来自恒力石化225万吨/年的新PX生产线。据悉3月20日此装置打通全流程,如果顺利的话,可能在四五月份开始出料,这对1909合约来讲是直接利空。市场逐步反映这一变量,最显著的表现就是5—9价差迅速从200元/吨扩大到接近400元/吨。当然,这一价差变化同时包含了近期PTA装置检修、意外停车较多的影响。

      聚酯现金流状况良好

      聚酯装置开工继续恢复,截至上周五聚酯负荷在88.5%,略微低于我们此前的预期,但也接近旺季开工的状态。

      进入3月份之后,涤丝产销迅速恢复,上周日均产销达到200%。POY此前现金流亏损,经过周初去库存,压力减轻后大幅提价,现金流扭亏为盈。截至上周五,涤丝POY150/48、FDY150/96、DTY150/48低弹的现金流分别为250.1元/吨、415.1元/吨、215元/吨;涤短方面,现金流在300—400元/吨;瓶片内贸现金流100—150元/吨,出口现金流200元/吨。这也意味着当前聚酯端整体现金流状况较良好。

      终端开工恢复至年内高位,江南织机开工达到75%,织造库存已经降至20天。在“金三银四”到来的情况下,原料上涨,部分厂家依然有补库意愿。当然这也并不意味着织造环节进入火爆的生产阶段,终端的新增订单如何将决定后续PTA上涨空间。

      结论

      3月份亚洲PX ACP合约价格已经敲定,4月份PX装置面临集中检修,即使恒力新装置4月份投产,也难以完全弥补PX供应缺口,因此4月份之前PX加工利润将持续高位。综合来看,成本支撑增强,下游现金流良好,产业链价格传导较为顺畅。在下游厂家当前买涨不买跌的心态下,PTA上行空间逐步打开,尤其是1905合约。1909合约受新增PX供应冲击PTA成本影响,走势相对偏弱。因此我们认为三四月份维持逢低建多1905合约的操作思路为主。

    

      (作者单位:申银万国期货)

    

     (责任编辑:陈姗 HF072)

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发布时间:11:20:05

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     (责任编辑: HN666)

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